miércoles, 30 de junio de 2021

Con @MalagaValue (3). Cuenta de resultados del Real Madrid y FC Barcelona

Dejo aquí las referencias publicadas hoy en twitter sobre el segundo programa con Málaga Value. Con ellas terminamos el segundo episodio.

En la anterior entrada comentamos una parte del programa. En esta de hoy nos centramos exclusivamente en el FC Barcelona y Real Madrid. Pero solo hasta el resultado de explotación. En el próximo episodio las veremos completas

Vamos a ver la mitad de las cuentas de resultados del RMD y FCB. Digo la mitad porque nos quedaremos en el resultado de explotación.

Algunos comentarios:

  • Con el inicio del Covid en marzo 2019, la facturación (INCN) del FCB cayó un 15,4%, pasando de 836,7 a 708,3 M. (audiovisual, estadio y publicidad y comercialización)
  • La principal partida en la cuenta de resultados es la de personal deportivo (representó en 2019-20 un 60,8% de la cifra del INCF).
  • El coste de personal deportivo también disminuyó (-11,4%) pero menos que el INCF. Como consecuencia, el coste de personal deportivo pasa de representar un 58,0% a un 60,8%
  • El efecto conjunto de todas las primeras partidas de la cuenta de resultado se traduce en una caída del EBITDA del 72,9%, pasando de 70,7 M. a 19,1 M.
  • Ya hemos visto que el EBITDA es importante porque es una primera aproximación a la capacidad de generar caja de una empresa.
  • La segunda partida en importancia en la cuenta de resultado son las amortizaciones de jugadores. Este partida es un coste contable que no supone una salida de dinero en efectivo. 
  • Las amortizaciones crecieron un 19,6%, pasando de 145,5 M. a 174 M., como consecuencia de los fichajes realizados.
  • Como conclusión, el resultado de explotación pasa de 17,5 M. a -99,8 M. (perdidas de explotación)
  • ¡¡Muy mal resultado!!

Algunos comentarios:

  • Con el inicio del Covid en marzo 2019, la facturación (INCN) del RMD cayó un 8,3%, pasando de 755,1 a 692, M. (audiovisual, estadio y publicidad y comercialización)
  • La principal partida en la cuenta de resultados es la de personal deportivo (representó en 2019-20 un 51,6% de la cifra del INCF).
  • El coste de personal deportivo aumentó un 2,8% respecto a la temporada anterior. Como consecuencia, el coste de personal deportivo pasa de representar un 46,0% a un 51,6%
  • El efecto conjunto de todas las primeras partidas de la cuenta de resultado se traduce en una caída del EBITDA del 59,7%, pasando de 124,0 M. a 49,9 M.
  • Ya hemos visto que el EBITDA es importante porque es una primera aproximación a la capacidad de generar caja de una empresa.
  • La segunda partida en importancia en la cuenta de resultado son las amortizaciones de jugadores. Esta partida es un coste contable que no supone una salida de dinero en efectivo. 
  • Las amortizaciones crecieron un 53,9%, pasando de 103,5 M. a 158,9 M., como consecuencia de los fichajes realizados
  • Como conclusión, el resultado de explotación pasa de 54,3 M. a 0,4 M. 
  • El resultado de explotación, al menos, se ha dejado casi en cero.

Para finalizar, vamos a comparar ambos clubs a 30 de junio de 2020

Algunos comentarios:

  • Desgraciadamente para el FCB, su cuenta de pérdidas y ganancias hasta el resultado de explotación es muy mala por sí misma y, en comparación con la del RMD, todavía sale peor parada.
  • Sus INCN son muy parecidos, apenas 16 M. de diferencia a favor del RMD (el año anterior estos ingresos eran superiores en el FCB).
  • Inevitablemente los ojos se van para abajo y llaman la atención los 99,8 M. de pérdidas del FCB
  • ¿Razones? Principalmente sus mayores costes de personal deportivo y sus mayores amortizaciones.

Articulos relacionados:

1.  27-junio-2021:

Con los amigos de @MalagaValue (1). Introducción al análisisde estados financieros

2.  29-junio-2021:

Con @MalagaValue (2). La cuenta de resultados (1ª parte)

3.  30-junio-2021:

Con @MalagaValue (3). Cuenta de resultados del Real Madrid yFC Barcelona

4.  24-julio-2021:

Con @MalagaValue (4). La cuenta de resultados al completo(comparación FC Barcelona vs R. Madrid)

5.  30-julio-2021:

Con @MalagaValue (5). La estructura de los balances -parte1-

 

Podcast 1 (19-junio)

https://www.ivoox.com/episodio-17-especial-analisis-financiero-cap-1-primera-toma-de-audios-mp3_rf_71636539_1.html

Podcast 2 (28-junio):

https://www.ivoox.com/episodio-18-especial-analisis-financiero-cap-2-ingresos-audios-mp3_rf_72006792_1.html

Podcast 3 (16-julio)

https://www.ivoox.com/episodio-19-especial-analisis-financiero-cap-3-ingresos-audios-mp3_rf_72886573_1.html

Podcast 4 (29-julio)

https://www.ivoox.com/episodio-20-especial-analisis-financiero-cap-4-estructura-del-audios-mp3_rf_73464726_1.html

 

Además disponibles en el canal de YouTube de Malaga Value

 

martes, 29 de junio de 2021

Con @MalagaValue (2). La cuenta de resultados (1ª parte)

 Ayer, 28 de junio, se publicó el Ivoox el segundo episodio de la serie sobre análisis de estados fiancieros (60 minutos):

https://www.ivoox.com/episodio-18-especial-analisis-financiero-cap-2-ingresos-audios-mp3_rf_72006792_1.html

Dejo por aquí los tuits "de apoyo" al podcast. Son cuadros preparados para la explicación en el programa con algunos comentarios al respecto.

Si vamos a trabajar con clubs de futbol es necesario conocer datos del sector. Como cuando analizamos cualquier empresa: es conveniente conocer el sector. 

Un esquema de la cuenta de resultados

Empiezo dejando el esquema de cuenta de pérdidas y ganancias que comentamos en el podcast y que sirve para hacer mejor nuestro trabajo:

 

Cuentas de pérdidas y ganancias del FC Barcelona y Real Madrid

Estas son las cuentas de resultados del FCB y RMD como aparecen en sus cuentas anuales. Como vemos, muchos números. Necesitaremos una hoja excel para trabajarla. Más adelante veremos ambas cuentas de resultado en el modelo propuesto.

Es muy dificil poder opinar con los datos "en bruto" tal y como aparecen en las cuentas anuales. Esto vale para cualquier empresa, ya hemos comentado en el podcast que si hemos utilizado FCB y RMD es solo por hacer el ejercicio más atractivo para más personas

Si convertimos la cifra de negocios (ventas) en 100 y, a partir de ahí, comparamos cada partida con las ventas (cada partida de gasto, un porcentaje) comprobamos cómo ya podemos entender mejor cuenta de resultados de cualquier empresa:


Estos porcentajes no están puestos al azar, están construidos con datos de la empresas españolas obtenidos de la varias fuentes. Pueden ser utilizados para comparaciones.

El Informe Económico Financiero de La Liga

Comentamos también que el Informe Económico Financiero de @LaLiga  es un manual de finanzas en toda regla. Este año, además, se incluye una previsión del cierre de la temporada 2020-21 (recordamos: 30-junio-2021).

Este cuadro me ha parecido muy interesante. Abajo he puesto un resumen:

 


Algunos comentarios:

-Cuando hemos leido que este año La Liga ha superado los 5.000 mill. de ingresos el dato incluye los traspasos (y se refiere a la 1ª y 2ª división)

- El Covid paró la competición en marzo 2020. A pesar de ello La Liga fue capaz de obtener beneficios un año más (en los 6 años contemplado en el Informe ha sido así).

- La previsiones para 2021, sin embargo, son unas pérdidas de 790 mill. ¿Causas? Paralización del mercado de fichajes en el verano e invierno de 2020, ausencia de público en los estadios, etc. Por cierto, se ha comentado que casi la mitad de estos beneficios pueden corresponder a un solo club...

- La mencionada paralización de los traspasos originará un EBITDA negativo de 200 mill. Como una aproximación a la capacidad de generar efectivo que el EBITDA representa, esto significa que los clubs han necesitado al menos 200 mill. para cubrir los gastos corrientes del ejercicio (además de los gastos financieros, pagos pendientes por fichajes, préstamos a los bancos, etc.). Se ha publicado que la necesidad de financiación de los clubs de La Liga asciende a 750 mill.

La dependencia de los traspasos para obtener beneficios

Cada año  los equipos son capaces de presentar beneficios. Muy bien. Pero el beneficio final depende los beneficios por traspasos. Si no hubiera dichos beneficios la Liga presentaría pérdidas cada año. ¿Son necesarias tantas inversiones? Porque luego implican amortizaciones. 

Veamos este cuadro:

 

En el próximo episodio veremos como funcionan la amortizaciones. Cuando se ficha a un jugador el coste de su fichaje es una inversión. Este importe no es un gasto en ese momento en la cuenta de resultados. Y el dinero para fichar o se tiene en caja o se pide prestado o se aplaza para más adelante. Pero esta inversión hay que "amortizarla", el coste inicial sí se reparte posteriormente en la cuenta de resultados durante el mismo número de años que dura el contrato con el jugador. Esto es la amortizacion.  

Aquí entra en juego el punto (4) del cuadro. ¿Es necesario gastar tanto dinero en fichajes poniendo en riesgo el beneficio y, por tanto, la viabilidad de la empresa? ¿No sería mejor buscar un equilibrio sin tener que depender tanto de los traspasos?

La liga española: RMD+FCB y "los otros 18"

RMD y FCB son los equipos más grandes de Europa en casi todos los indicadores que busquemos. En relación a España, RMD y FCB juegan "en otra liga", como se deduce del siguente cuadro. Es tal importancia para la Liga española de estos dos grandes que incluso en el informe de @LaLiga se calculan los datos de "los otros 18" para entender mejor el negocio del futbol.

Algunos comentarios:

- En este cuadro: 1) vemos la diferente estructura de lo ingresos de los equipos: muy diferente entre RMD+FCB y "los otros 18" y ) comparamos cuánto representan RMD y FCB en el total de 1ª división.

 - RMD y FCB son dos clubs muy por encima del resto de equipos. Como consecuencia tienen estructura de ingresos diferentes al resto.

- Si todos los equipos fueran iguales, el porcentaje de RMD+ FCB sobre el total sería del 10% (2/20)    

- La cifra de negocios se divide en: a) ingresos audiovisuales (TV); b) catchday (socios y abonados, entradas);  c) comercialización y publicidad

- Audiovisual: tiene mucho más peso en el resto de equipos (66%) que en el RMD+FCB (28%). Es decir, la TV tiene muchas más importancia para el resto de equipos que para RMD o FCB.

- Matchday: sus grandes estadios los hacen aun más grandes. RMD+FCB representan el 54% del total de este tipo de ingresos.

- Lo mismo podemos decir que los ingresos por comercialización y publicidad. RMD y FCB representan el 71% de los ingresos totales por estos conceptos.

- En cuanto a la diferente estructura de ingresos, comercialización y publicidad representan el 45% de los ingresos netos RMD+FCB mientras que solo representan el 15% en el resto de clubs.

 

Lo dejamos aquí. En la siguiente entrada veremos la mitad (solo hasta el resultado de explotación) de las cuentas de resultados de RMD y FCB.

 

 

Articulos relacionados:

1.  27-junio-2021:

Con los amigos de @MalagaValue (1). Introducción al análisisde estados financieros

2.  29-junio-2021:

Con @MalagaValue (2). La cuenta de resultados (1ª parte)

3.  30-junio-2021:

Con @MalagaValue (3). Cuenta de resultados del Real Madrid yFC Barcelona

4.  24-julio-2021:

Con @MalagaValue (4). La cuenta de resultados al completo(comparación FC Barcelona vs R. Madrid)

5.  30-julio-2021:

Con @MalagaValue (5). La estructura de los balances -parte1-

 

Podcast 1 (19-junio)

https://www.ivoox.com/episodio-17-especial-analisis-financiero-cap-1-primera-toma-de-audios-mp3_rf_71636539_1.html

Podcast 2 (28-junio):

https://www.ivoox.com/episodio-18-especial-analisis-financiero-cap-2-ingresos-audios-mp3_rf_72006792_1.html

Podcast 3 (16-julio)

https://www.ivoox.com/episodio-19-especial-analisis-financiero-cap-3-ingresos-audios-mp3_rf_72886573_1.html

Podcast 4 (29-julio)

https://www.ivoox.com/episodio-20-especial-analisis-financiero-cap-4-estructura-del-audios-mp3_rf_73464726_1.html

 

Además disponibles en el canal de YouTube de Malaga Value

 

domingo, 27 de junio de 2021

Con los amigos de @MalagaValue (1). Introducción al análisis de estados financieros

He tenido la suerte de ser invitado por @MalagaValue a participar en una serie de episodos sobre ánalisis de estados financieros desde una óptica de educación financiera, es decir, intentando hacerlo lo más didáctico posible. Como fiel oyente de sus podcast me ha hecho bastante ilusión.

El primer episodio (65 minutos) fue la semana pasada, el 19 de junio. Aquí dejo el enlace a Ivoox: 

https://www.ivoox.com/episodio-17-especial-analisis-financiero-para-dummies-cap-1-audios-mp3_rf_71636539_1.html

El objetivo fundamental de los estados financieros o cuentas anuales es “reflejar la imagen fiel” de la empresa en cada momento.

La fuente de los estados financieros es la contabilidad, la contabilidad es un lenguaje (como el inglés, por ejemplo) y, como todo, se aprende con la práctica y la experiencia. Pero como lenguaje tiene una gran ventaja: con pocas ideas se puede llegar muy lejos (a diferencia del inglés). Y, como se ha dicho en algún podcast de Málaga Value, solo hace falta una "calculadora con teclas gordas".

Los dos estados financieros más relevantes son el balance y la cuenta de resultados o de pérdidas y ganancias. Pero cuando hablamos de estados financieros nos estamos refiriendo a las cuentas anuales oficiales (públicas si se cotiza en bolsa y depositadas en el Registro Mercantil en cualquier caso) que incluyen mucha más información (como el estado de flujos de efectivo y, sobre todo la memoria)

Leer la Memoria es imprescindible para poder opinar sobre una empresa.

Pero el análisis de estados financieros no es un ejercicio teórico o de laboratorio. Se hace siempre con una finalidad: invertir en la empresa, conceder un préstamo, vender o comprar sus productos, lo hace Hacienda para ver si paga los impuestos que corresponde, etc.

Por tanto, antes de empezar con el análisis propiamente dicho hemos de tener una idea de cómo funciona la empresa que vamos a estudiar y como puede ser su balance y su cuenta de resultados:

-A qué se dedica la empresa. Cómo serán sus ingresos y cómo serán sus costes (compras, personal, resto de gastos de explotación, etc.) Todo esto viene en la cuenta de resultados. Antes de nada tendremos que hacernos una idea de cómo será la cuenta de resultados.

- Una cosa es el "negocio": los ingresos y gastos recurrentes de la empresa (ingresos - gastos = beneficio) y otra el balance de la empresa (que, lógicamente, también tendrá con el tipo de negocio o sector de la empresa en cuestión)

- ¿Qué estructura e información aporta el balance? Activo = Pasivo + Patrimonio neto

- Activo = Activo no corriente o inmovilizado + Activo corriente

- Pasivo a corto y largo plazo. Pasivo circulante y deuda financiera

- Patrimonio neto. % sobre total balance

- El activo es la foto de la empresa: sus edificios, maquinaria, existencias, clientes a cobrar, caja, etc.
Mientras el activo de dos empresas de un mismo sector será muy parecido, el pasivo será muy diferente: dependerá de la voluntad y/o personalidad del empresario (más o menos deuda).

Al final el análisis consiste en opinar sobre si la empresa va a mejor cada año o a peor. Y esto se hace comparando con uno o dos años anteriores. Sobre todo viendo las variaciones porcentuales. Por ello se hace necesario disponer de un modelo de análisis. Básicamente una hoja excel. Las partidas del balance se transforman en % sobre el total y las partidas de la cuenta de PyG también, en este caso haciendo 100% la cifra de negocios.

Está claro que la contabilidad no da información sobre muchas cosas (calidad de los recursos humanos, de los directivos,  estado y adecuación de las instalaciones,  nuevas inversiones necesarias, etc. etc.). Pero con un análisis cuidadoso de las cuenta de resultados y los balances y algunos ratios operativos y de endeudamiento se pueden sacar muchas conclusiones.¡

Es evidente que un negocio se compone de un producto o un servicio que cubre las necesidades o deseos de sus clientes. El producto o servicio es la base de un buen negocio, junto con los recursos humamos, la tecnología, la distribución, etc.. Sin embargo, aunque las finanzas no hacen a un negocio, los negocios no pueden progresar sin atender a las finanzas. Las finanzas son el mejor instrumento del que disponemos para evaluar y poner racionalidad a cualquier negocio, de forma que las buenas ideas se conviertan en empresas rentables y solventes a largo plazo y no mueran por el camino.

Como ejemplos prácticos para ir avanzando en la materia al final del podcast nos comprometimos a ir explicando las cuentas del Real Madrid y Futbol Club Barcelona. Mejor estas empresas que otras más "alejadas" de nuestro dia a dia.

 

 

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1.  27-junio-2021:

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2.  29-junio-2021:

Con @MalagaValue (2). La cuenta de resultados (1ª parte)

3.  30-junio-2021:

Con @MalagaValue (3). Cuenta de resultados del Real Madrid yFC Barcelona

4.  24-julio-2021:

Con @MalagaValue (4). La cuenta de resultados al completo(comparación FC Barcelona vs R. Madrid)

5.  30-julio-2021:

Con @MalagaValue (5). La estructura de los balances -parte1-

 

Podcast 1 (19-junio)

https://www.ivoox.com/episodio-17-especial-analisis-financiero-cap-1-primera-toma-de-audios-mp3_rf_71636539_1.html

Podcast 2 (28-junio):

https://www.ivoox.com/episodio-18-especial-analisis-financiero-cap-2-ingresos-audios-mp3_rf_72006792_1.html

Podcast 3 (16-julio)

https://www.ivoox.com/episodio-19-especial-analisis-financiero-cap-3-ingresos-audios-mp3_rf_72886573_1.html

Podcast 4 (29-julio)

https://www.ivoox.com/episodio-20-especial-analisis-financiero-cap-4-estructura-del-audios-mp3_rf_73464726_1.html

 

Además disponibles en el canal de YouTube de Malaga Value