sábado, 28 de enero de 2017

MCF-7. Sobre la deuda

Quiero terminar estas entradas sobre las cuentas del Málaga sin alargarme demasiado en el tiempo. Y es obligatorio hablar de la deuda.

¿Cómo es posible ganar 20 mill. y que la deuda no disminuya? Fue una de las primeras preguntas que me hice al ver los estados financieros. Y que, con todo el sentido común, me ha hecho más de un amigo.


Si una empresa obtiene beneficios el destino puede ser: a) repartirlo a los accionista vía dividendos, b) dejarlo en la empresa para realizar nuevas inversiones, c) reducir deuda.

1.  Creo que la deuda del Málaga debería rondar los 25 mill., mas o menos la mitad que la actual (la mitad serían 28 mill.).  Es decir, haberla  rebajado entre 28-30 mill.


2.  En las temporadas finalizadas en 2012, 2013 y 2014 se rebajaron 68 mill. en los tres años. Una media de más de 22 mill. cada año.

3.   En 2015, el año donde se torcieron las cuentas y aparecieron los fondos, se produjo un frenazo en seco de la reducción de la deuda.

4.   En 2016 la primera impresión no es buena: la deuda sube.

5.   No obstante, esta primera impresión es matizable. E incluso justificable:

5.1  Como vimos aquí (MCF-3), 8 mill. son impuestos diferidos por la incorporación al activo del derecho de uso de La Rosaleda

5.2  La deuda puramente financiera que aparece en el balance a junio de 2016, 12 mill., fue amortizada entre julio y agosto. Esta disminución supone que la deuda estaría en 44 mill., inferior a la de 2014.

5.3  En la temporada el club realiza inversiones en jugadores por 10 mill., una cifra solo comparable a los 31 mill. invertidos en 2011-12, en plena "época dorada". De esta cantidad, 3 mill. se deben a largo plazo a los clubs de procedencia.

5.4  Finalmente, en caja había en junio 1,7 mill. En junio de 2015 habían 21.000 euros (veintiunmil euros).

6.  En resumen, el Málaga creo que no tiene ningún problema de deuda. Ya vimos aquí, además, que la relación Deuda / Ingresos Ordinarios es aceptable:

                 


Deuda neta. Aunque no me parece un dato relevante, parece también obligatoria referirse a ella después de su aparición en aquel desayuno financiero de septiembre 2015. La deuda neta presentada entonces era la deuda total menos el activo circulante (bienes y derechos de cobro a corto plazo). Me quedo con el dato de que ha mejorado el último año.


Fondo de Maniobra. Puesto que también se ha hablado de él en los medios, naturalmente, como no podía ser de otra manera, de forma negativa, dejo aquí su evolución. Afortunadamente, se observa una clara mejoría respecto al año anterior. Por fondo de maniobra se entiende a la diferencia entre activo circulante (bienes y derechos de cobro a corto plazo) y pasivo circulante (deudas a corto plazo). Lo normal es que sea positivo, pero en el fútbol español es negativo al menos desde que el Consejo Superior de Deportes presenta datos (1999-2000).


Para finalizar, dejo todo lo visto en esta entrada en este gráfico:





domingo, 15 de enero de 2017

MCF-6. Sobre los ingresos ordinarios


Hay asuntos recurrentes donde es muy fácil criticar.

Es muy fácil, por ejemplo, atacar los horarios de los partidos de fútbol, sobre todo si es un día laborable.

Y es también muy fácil echar la culpa a las televisiones y a la Liga. Los horarios de las televisiones, insensibles a los aficionados, se están cargando al fútbol, podemos leer y oír.

A las personas que sienten los colores de su equipo, ir un lunes de invierno al estadio les molesta tanto como al resto de los mortales. Pero al que no puede ir por motivos laborales, o por tener niños pequeños en casa, todavía les molesta más no poder ir.

En el caso del Málaga, los ingresos por televisión representan el 78% de la cifra de negocios (ingresos ordinarios). De cada 100 € que el Málaga ingresa, 78 € los aporta la televisión:



Considerando que la plantilla del Málaga cuesta 40 millones esta temporada, deberíamos aceptar mejor lo que nos aporta la televisión. 

Sobre todo si tenemos en cuenta que La Rosaleda (abonados y taquillas) solo es capaz de generar 8 mill.




Allá cada uno con el papel que quiera jugar, con la opinión que quiera formar, pero tanta negatividad trae consecuencias. 

Justamente por estas razones me encanta Pachi Idigoras. Cada dia nos sorprende con una visión de la actualidad malaguista que nunca ofende a nadie y desprende un verdadero cariño hacia el club de nuestra ciudad. 

La viñeta de ayer, como siempre, no pudo ser más oportuna:


 

sábado, 14 de enero de 2017

MCF-5. Algo sobre las cuentas en @AreaMalaguista


Dejo aquí el enlace al programa @AreaMalaguista del pasado lunes.

A partir del minuto 59:00 y hasta al 70:00 explico algunas cuestiones sobre las cuentas del @MalagaCF. Sobre todo intentando transmitir tranquilidad.

Quiero dar las gracias a @101tvMalaga y a Félix Godoy (@ElShowdegodoy) por la oportunidad de poder expresarme.

También estoy muy agradecido por sus elogios y por los tuits publicados con el enlace del programa.

Igualmente muchas gracias a todos aquellos que han retuiteado, respondido o marcado como favorito. Un auténtico honor.



La intervención va desde el minuto 59:00 hasta el minuto 70:00, en el que Félix da paso a @josemarivc, una persona que nada tiene que ver con su personaje.

Para los amigos, la presentación empieza en el minuto 58:38.

Aprovecho para comentar un pequeño error, fruto sin duda del "miedo escénico". En el minuto 69:12 - 69:15 me lío un poco y no defino bien lo que se entiende por deuda neta.

Aquí los conceptos:

Deuda total o deuda bruta = Pasivo a corto plazo (1 año) +  pasivo a largo plazo (más de 1 año) = 55,6 mill.

Deuda neta "desayuno financiero" = Deuda total - Activo circulante (liquidez + existencias + derechos de cobro a corto plazo) = 33,1 mill.

Deuda neta según nota publicada por el club tras la Junta de Accionistas = Deuda neta "desayuno financiero" - impuestos diferidos por el derecho de uso de La Rosaleda = 24,7 mill.

El concepto "Deuda neta", como se ve, es otro de esos conceptos discutidos y discutibles.

Fondo de maniobra = Activo circulante - pasivo a corto = -18,8 mill.

Termino con lo más importante: ¡GRACIAS!


viernes, 13 de enero de 2017

MCF-4. El @MalagaCF no es un desastre (ni en ingresos, ni en gastos ni en deuda)


Todos los días desde hace bastantes meses tenemos que oír o leer sobre el desastre que es el Málaga, el desgobierno que sufre y la falta de gestión desde no se sabe cuando.

Pero algo falla. No se corresponde el discurso con la realidad. Creo que los profesionales que trabajan en el Málaga se merecen un respeto.

Vamos a ver conjuntamente tres indicadores que siempre se presentan de forma separada. Nos vamos a referir a tres aspectos básicos de cualquier empresa: ingresos, gastos y deuda.

1. Ingresos. Derechos de televisión

Gracias a la media ponderada de los últimos 5 años, el Málaga ocupa este año el 8º lugar en reparto de los derechos de TV. 

Ello es así porque los últimos 5 años nuestra clasificación ha sido: 8º, 9º, 11º, 6º y 4º.

Por cierto, parece que desde que se ha ido Juande la tierra se abre a nuestros pies y vamos directos al infierno. Y Juande nos ha dejado 11º, igual que con Schuster. Y eliminados de la Copa por el Córdoba con un 3-6.

Con nuestro entorno el Málaga no puede aspirar a más. Con tan poco apoyo y cariño es imposible crecer. Los ingresos por televisión representan el 78% de los ingresos ordinarios. Y difícilmente seremos otra vez 8º. La Real Sociedad nos va a superar el año que viene.
  



2.  Gastos.  Topes salariales

En topes salariales ocupamos el 11º lugar. Si hubiéramos vendido a Camacho estaríamos más arriba. Pero no vender a Camacho si no era por la clausula casi todos pensamos que fue una gran decisión. Sobre todo un mensaje al mercado: se han acabado los chollos.




3. Deuda. Relación deuda / ingresos ordinarios

Se acepta que un nivel de deuda total semejante a los ingresos ordinarios es aceptable.  Es decir, Deuda total / Ingresos Ordinarios = 1,0

En el cuadro siguiente he preparado el dato del Málaga en los últimos años y lo he comparado con el de la 1ª división (sin RMD ni FCB).

Se observa como el ratio de este año (1,1) es mejor que el de la temporada anterior.

Y se observa cómo desde 2013 estamos mucho mejor que la media de la liga.

Por cierto, es muy interesante averiguar que la relación del ATM era en 2012 de 5,3. Y que en 2016 ha sido de 2,7.

Mientras que al ATM todo son alfombras rojas, al Málaga se le niega un simple solar en Gualdalmar.





En resumen, no tiene sentido el permanente discurso resentido y catastrofista que recibimos cada día.

Intenten llamar la atención sin destruir. El Málaga en primera división nos afecta positivamente a todos.


lunes, 2 de enero de 2017

MCF-3. El Málaga ya es una empresa normal


Una de los mejores datos de las cuentas de 2016 es que, por fin, el Málaga es una empresa, digamos, normal: con su activo, su pasivo y un patrimonio neto positivo. 

Si lo pensamos bien, no solo todas las empresas deberían tener esta estructura, las familias, por ejemplo, también (piensen ustedes en lo que tienen y lo que deben. Si deben más de lo que tienen, saben de lo que hablo).

Gráficamente, la estructura es esta:



El balance total es de 74,3 mill., representando el patrimonio neto el 25% del balance. Desde 2004 el Málaga no presentaba un patrimonio neto positivo.

Cuando se dice que una empresa está en situación de quiebra técnica quiere decir que las deudas son mayores que los activos (patrimonio neto negativo).

La situación la temporada anterior era ésta:



El espectacular cambio ha sido posible por la incorporación del derecho de uso de La Rosaleda (hasta 2029) al activo. Esta incorporación se justifica en que el estadio es un activo, aunque no en propiedad, que permite obtener ingresos al club. Jurídicamente es posible gracias a una resolución del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas publicada en el BOE (Boletín Oficial del Estado). A 31 de junio de 2016 este derecho de uso se valora en unos 30 mill.

La contrapartida de este activo en el balance es patrimonio neto por 22 mill. aproximadamente y unos impuestos diferidos de unos 8 mill. aproximadamente. 

Sí, parte de esa mayor deuda que tanto preocupaba a algunos son impuestos que se irán pagando poco a poco, hasta el mencionado 2029. 

Una noticia positiva para comenzar el año.