Dejo en una sola entrada los artículos publicados aquí sobre las cuentas anuales del Málaga a 30-junio-2021.
jueves, 30 de diciembre de 2021
Los ratios de solvencia de la banca española
El 11 de noviembre tuve el honor de firmar una artículo para Uniblog, el blog de Unicaja Banco, titulado «8 indicadores bancarios explicados para no iniciados«.
Para los ochos indicadores seleccionados preparé un cuadro con los datos de la banca que opera en España, utilizando para ello las estadísticas supervisoras del Banco de España
Para hacer algunas comparaciones, he preparado ahora un cuadro, que dejo por aquí, con los ratios de capital de los bancos cotizados españoles.
He incluido en el cuadro los Activos Ponderados por Riesgo (APR), que es el denominador de los ratios. La explicación de que son los APR la intento hacer en el artículo de Uniblog.
El cuadro está ordenado de izquierda a derecha por el ratio de capital total. Vemos que Unicaja es la que presenta los mejores datos.
En cuanto a los APR, Santander es el banco español más grande. De hecho, Santander es el único banco español de «Importancia Sistémica Mundial», una categoría específica a la hora de supervisar entidades, con requerimientos adicionales de capital.
domingo, 26 de diciembre de 2021
Y 8) Cumplimiento de ratios de control económico de @LaLiga. Cuentas del @MalagaCF
Acabamos esta serie de artículos con un mensaje positivo: el Málaga cumple holgádamente los ratios de control económico impuestos por la Liga:
La deuda neta es la resultante de restar a la deuda (pasivo) las partidas a cobrar y la liquidez en el activo. Tanto la deuda como las partidas compensatorias con definidas por la Liga. En el caso del Málaga estamos hablando de 11,2 M. menos 6,1 M.
Y hasta aquí estos artículos relativos a las cuentas anuales del Málaga cerradas a 30 de junio de 2021, auditadas sin salvedades por Ernst & Young.
Hemos visto:
- El informe de auditoría
- Algunos aspectos cualitativos (necesarios para valorar una empresa)
- La extraordinaria reducción de los gastos estructurales del club
- La capacidad de generar ingresos ordinarios y recurrentes (el importe neto de la cifra de negocios y sus componentes)
- El presupuesto 2021-22 (con alguna pequeña decepción)
- Sobre los topes salariales
- Sobre el patrimonio neto y su evolución y
- El cumplimiento de los ratios de control económico de la Liga
7) Evolución del Patrimonio Neto. Cuentas del @MalagaCF
Como consecuencia de:
1º Las pérdidas de los dos últimos años (14,2 M.) y
2º La amortización por la utilización de La Rosaleda (cuando termine el convenio para su uso en 2020 el valor será cero)
el Patrimonio Neto ha disminuido bastante, tanto en valores absolutos como en relación al balance total (el peso que tiene el patrimonio neto en la financiación total de la sociedad).
Al disminuir también el tamaño del balance durante el último año no se ha notado tanto la bajada del Patrimonio Neto.
Para revertir esta situación y no tener problemas ni legales ni económicos las alternativas son dos (y seguramente las dos conjuntamente):
1º Obtener beneficios y
2º Inyectar recursos propios, es decir, ampliar capital
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6) Sobre los topes salariales. Cuentas del @MalagaCF
Pongámonos en antecedentes:
20118-19: 1er año en 2ª. Se tiran a la basura 20,1 M. de ayuda al descenso
2019-20: Okazaki, José Rodríguez, Mula e Iván Rodríguez no se pueden inscribir por el tener el tope salarial sobrepasado. En febrero 2020 llega el AJ. COVID en marzo. Pellicer nos salva del descenso.
2020-21: 18 fichas profesionales y el tope salarial más bajo de la categoría (3,0 M.), nuevas altas por el sueldo mínimo (80.000 €). Se hace en verano (sept-20) el primer ERE a futbolistas en España. Pellicer nos vuelve a salvar pero no se le renueva en febrero-marzo-abril y, lógicamente, se va (todos tenemos nuestro corazoncito -esto es opinión-). Toda la temporada sin estadios. Sanción de 1,2 M. por incumplimiento del control económico (visto en las cuentas anuales).
El tope salarial, que se fija antes de comenzar la temporada, está compuesto básicamente por el coste de la plantilla deportiva más las amortizaciones por los fichajes realizados.
En el cuadro siguiente comparamos estas partidas con los topes salariales asignados cada año:
Como vemos en el cuadro, el año pasado, a pesar del tope salarial de 3,0 M., tuvimos un coste real de 7,5 M.
Este año la previsión de coste de plantilla antes del mercado de invierno (no hay ya amortizaciones pendientes) es parecida a la del año pasado. Espero que después de haber leído hasta aquí los diferentes artículos publicados, quede claro que no debemos, ni podemos, tirar la casa por la ventana ahora. No nos lo podemos permitir. Aunque nos digan que tenemos un tope de hasta 12,8 M.
Por cierto, el motivo de este tope tan «generoso» es que se incluye el 15% que se puede destinar de los fondos CVC (44,6 M. –> 15% = 6,7 M.). Lógicamente, no es «obligatorio» gastarse todo ese dinero. Ya vimos lo que nos pasó con la ayuda al descenso.
Tweet5) Presupuesto 2021-22. Cuentas del @MalagaCF
El contenido de la anterior entrada nos lleva a preguntarnos cómo será la campaña en curso 2021-22. Vimos que los gastos de estructura suponen alrededor de 20 M. y que la cifra de negocios prevista para este año son 15,3 M. ¿Qué va a pasar este año?
En el cuadro siguiente comparo el presupuesto completo para 2021-22 con los datos reales de 2020-21. Nos llevamos una pequeña decepción:
Los gastos de explotación presupuestados (19,8 M.) son prácticamente iguales a los del año pasado (20,1 M.). Los ingresos ordinarios, cifra de negocios, son mayores (15,4 M. frente a 13,3 M. Además vamos a tener beneficios (1,6 M.). ¿Dónde está la decepción?
Si nos fijamos en el cuadro, se han presupuestados unos beneficios por venta de jugadores por 2,6 M. ¡Vamos a tener que vender jugadores por 2,6 M. para tener beneficios!
Por muy ajustados que estén los gastos (que difícilmente se podrán bajar más) nuestra realidad de ingresos es insuficiente. ¡No somos un «equipo grande»!
El año pasado teníamos el tope salarial más bajo de la 2ª división y este año somos los 5º. Pero ni el año pasado fuimos los que menos gastamos ni este año podemos tirar la casa por la ventana ahora en el mercado de invierno.
Creo que en el próximo artículo toca explicar mejor esta afirmación…
Tweetsábado, 25 de diciembre de 2021
4) La capacidad de generar ingresos ordinarios. Cuentas del @MalagaCF
Me da pena escribir ahora esta entrada.
Debo empezar reconociendo que no esperaba estos resultados. Pero es nuestra realidad. La realidad de un equipo medianito, con un estadio medianito, una afición muy justita y «reventaores» por todos lados que parece que disfrutan recordándonos todos los días a los pocos malaguistas vivos lo malo que es el equipo y la cantidad de problemas que tenemos. Un círculo vicioso del que no logramos salir.
Vimos en la entrada anterior como los costes de estructura del Málaga se habían situado en la temporada 2020-21 en 20,1 M., frente a los 49,3 M. de 2018-19 (la primera en Segunda División).
¿Qué capacidad de ingresos ordinarios y recurrentes («importe neto cifra de negocios») tiene el Málaga? Podemos suponer que, más o menos, los mismos que en la temporada anterior al COVID (la 2018-19). Más o menos los mismos que esta temporada en curso (con el estadio abierto).
Vamos a ver cómo han evolucionado los ingresos ordinarios estos tres últimos años y cual es la previsión para la actual temporada 2021-22:
Para empezar, 15,4 M. de ingresos no cubren los 20,1 M. citados más arriba. Cunde el desánimo.
15,3 M. de ingresos es la realidad de un equipo como el Málaga. Claro, como la mayoría de los que opinan sobre el Málaga tienen en sus cabezas a sus primeros equipos (Real Madrid, Barcelona o Atlético) hablar del Málaga les produce rechazo.
Vemos como los abonados solo somos capaces de generar 2,8 M. € ¿Y qué hacemos…?
Por venta de entradas en taquilla, no llegamos a los 0,7 M. €
La principal partida de ingresos para el Málaga procede de la televisión, que este año está presupuestada en una cantidad casi un millón de euros inferior al año anterior (7,4 M. frente a 8,4 M.)
Otra vez me sale un artículo corto. Por favor, si están leyendo esto y son malaguistas, o no son malaguistas pero opinan del Málaga, piensen en este cuadro a la hora de hablar de que «el Málaga es un equipo grande que merece estar en Europa y bla, bla, bla…»
Creo que el próximo artículo va a ser sobre el presupuesto 2021-22.
Tweet3) Extraordinaria reducción de gastos estructurales. Cuentas del @MalagaCF
Hemos dejado la entrada anterior en el punto donde íbamos a comentar la extraordinaria gestión de José María Muñoz, el Administrador Judicial (AJ), en la reducción de los gastos estructurales del club.
Como mejor una imagen que mil palabras, dejo aquí este cuadro preparado con los gastos de explotación del club:
Hemos pasado en dos temporadas de tener una empresa con gastos de explotación de 49,3 M. a 20,1 M.
Los gastos de personal (cuya principal partida son los jugadores) han pasado de 25,0 M. a 10,7 M.
Las amortizaciones de jugadores, por los fichajes realizados, pasan de 7,9 M. a 0,1 M.
El resto de gastos de explotación (y esto sí que tiene mérito) pasa de 9,8 M. a 4,9 M.
Me parece tan llamativos estos datos que creo que otra vez es mejor hacer un artículo corto y dejarlo aquí para la reflexión.
Más adelante comentaremos los datos de la plantilla deportiva y su evolución.
Tweet2) Aspectos cualitativos. Cuentas @MalagaCF
Para analizar y sacar conclusiones sobre una empresa no solo hay que estudiar «sus números» (balance, cuenta de resultados y estado de flujos de efectivo principalmente).
Leyendo el contenido completo de las cuentas anuales encontraremos mucha información no contenida en los estados financieros. Si esta información es detallada nuestra opinión sobre la empresa mejorará. Si la información es escasa y confusa, nuestra opinión será la contraria.
Adicionalmente, la memoria debe incluir explicaciones sobre las partidas que aparecen en el balance y cuenta de resultados. Si las explicaciones son suficientes: bien; si hay demasiadas partidas sin detallar o explicar: muy mal.
Por tanto, antes de entrar en el análisis detallado de los números ya tendremos una opinión más o menos positiva, más o menos negativa, de la empresa en cuestión. A todas estas reflexiones y conclusiones las solemos denominar «aspectos cualitativos».
Me han llamado especialmente la atención varios asuntos:
1) la actuación del Administrador Judicial (AJ) para cobrar las deudas de los Al Thani (¡bien!);
2) demanda contra BB (¡bien!);
3) provisiones dotadas para cubrir riesgos (¡bien¡);
4) algunos gastos extraordinarios
y 5) la extraordinaria gestión y capacidad del AJ para reducir los gastos estructurales del club (¡muy bien!)
1. Puesto que las acciones de Al Thani están embargadas, y el valor de sus acciones es superior a las deudas, se dice más adelante que «no existen por lo tanto dudas sobre la cobrabilidad futura de los referidos saldos». La deuda con el Málaga de los Al Thani y Nas Football asciende a 30 de junio a 6.952.133 €.
(Sobre este asunto escribí esta entrada en noviembre: ¿Cómo afecta la valoración del @MalagaCF a su futuro?)
2. Ya que estamos con asuntos judiciales vamos a pasar a BB. Podemos ver que el AJ «ha iniciado un procedimiento de juicio ordinario ante el juzgado de lo mercantil para la reclamación de cantidades por importe de 2.400.000 € más intereses» por el incumplimiento de aquel contrato de publicidad que esta gente nunca pagó.
3. El Málaga mantiene dotada una provisión por riesgos y gastos a largo plazo por importe de 2,4 M. €. Los riesgos contingentes por diversas demandas contra el Málaga ascendían a 30-junio a 5,9 M. €, pero aquí se incluían 4,5 M. de Luis Hernández ya resueltos. Por tanto, nos quedarían unos «riesgos» de 1,4 M., muy superiores a los 2,4 M. Con la buena noticia, OJO, de que en estos 1,4 M. estaban previstos los 0,8 M. por Cenk Gonen.
¿Qué quiere decir esto, por qué es una «buena noticia»?
La contabilidad es una ciencia. Busca medir y representar «la imagen fiel» de las empresas. Ahora que tanto se habla de «SOSTENIBILIDAD», la sostenibilida y permenencia de cualquier empresa depende de que sus ingresos sean suficientes para cubrir sus gastos. Ingresos menos gastos igual a beneficios (o pérdidas si los gastos son mayores).
Pero gasto no es igual a pago (gastamos luz hoy, por ejemplo, pero igual el mes que viene no tenemos dinero en la cuenta para pagar el recibo). De la misma forma, ingreso no es igual a cobro (todavía no hemos cobrado, por ejemplo, el traspaso de Ontiveros).
El Málaga tiene ahora mismo, jústamente estos días, un problema de liquidez para pagar la sanción por Gonen. Pero no es ninguna sorpresa. Es grotesco decir que la sanción es «una una nueva tormenta que afecta a línea de flotación del Málaga». Llevamos leyendo y oyendo estas opiniones (que no datos) desde hace ya casi 10 años.
4. Gastos extraordinarios. Siguiendo con Gonen, el Málaga ha tenido en 2021, como gasto extraordinario, 0,7 M., por una reclamación del Galatasaray (0,5 M. de reclamacion + 0,2 M. de intereses). Supongo que esta reclamación está relacionada con Gonen y es independiente de la suya.
Además de estos 0,7 M., el Málaga tuvo que pagar, también como gasto extraordinario, una sanción a la Liga de 1,2 M. por incumplimiento del control económico. Tremendo.
Y ya que estamos con estas barbaridades, y puesto que antes he mencionado a Ontiveros, por favor lean esto que escribí aquí en diciembre del año pasado: ¿Qué son las fake news? El caso Ndiaye – Ontiveros en el verano de 2019.
Es facil culpar solo al jeque, pero Jofre, Caminero, Arnau y Husillos han sido claramente complices de su gestión. Complices necesarios y crueles con el Málaga. Sin ellos (sin Jofre, Caminero, Arnau y Husillos) y sin sus amigos en la prensa y dentro del club, igual seguiríamos siendo un equipo de clase media alta de Primera. Sí, esto es una opinión. Tan válida como las opiniones de los lunes en las tertulias.
Por cierto, el Málaga tenía a junio una deuda con representantes de 3,2 M. (5,4 en junio 2019: 5.427.438 €). ¿Esto también es solo culpa del jeque?
5. El último cometario sobre aspectos cualitativos que quería mencionar era la extraordinaria capacidad del AJ para reducir los gastos estructurales del club. Pero como esta entrada me ha salido un poco larga lo dejo para la próxima.
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Las cuentas del @MalagaCF 2021. 1) Informe de auditoría
Como en años anteriores, voy a dejar por aquí algunos artículos sobre las cuentas del Málaga CF cerradas a 30-junio-2021. Ahora mismo desconozco cuantos serán.
Vamos a empezar por algunos datos de carácter cualitativo. Ya anticipo que las conclusiones son magníficas, el trabajo del Administrador Judicial (AJ) excelente y que además vamos a poder repasar (o seguir aprendiendo) contabilidad y finanzas con el futbol
Lo primero y principal: el Málaga por fin vuelve a presentar un Informe de Auditoría limpio, sin salvedades:
En los últimos años Ernst & Young, la empresa auditora, incluía una salvedad que cuestionaba el «principio de empresa en funcionamiento». Creo que se entiende lo suficiente como para explicarlo más detalladamente.
En mi opinión, esta «nueva realidad» es tan importante que merece la pena dejar aquí esta primera entrada.
Tweetdomingo, 28 de noviembre de 2021
¿Cómo afecta la valoración del @MalagaCF a su futuro?
La valoracion del Málaga conocida la semana pasada puede suponer un torpedo en la linea de flotacion del Málaga. Por lo menos en el Málaga pensado por muchos para el futuro.
El Málaga CF ha sido valorado en 45,7 mill. (45.747.911 €).
La distribución accionarial del Málaga es la siguiente: 96,80% Nas Spain, el resto (3,20%) pequeños accionistas.
El 51% de Nas Spain es de Al-Thani, el 49% de BB. Esto supone una participación indirecta en el Málaga del 49,4% y 47,4% respectivamente
El capital social del Málaga está distribuido en 583.948 acciones, con un valor nominal de 30,05 € cada una
Con la nueva valoración las acciones pasan a tener un valor de 78 €.
Esto significa que las acciones de Al-Thani valen 22,6 mill. y que BB se encuentra con un regalo de 21,7 mill.
El embargo de los bienes de los Al-Thani dictaminado por la jueza asciende a 5,4mill.
5,4 mill. supondría, con la nueva valoración de las acciones, 69.484 acciones del Málaga. Es decir, Al-Thani perdería el 11,9 mill. del club.
¡Pero seguiría siendo dueño del 37,5% del club! Una participación más que considerable y derecho a participar en el futuro consejo de administración del Málaga
Quiero esto decir que Al-Thani no es historia y que habrá que aceptar una realidad que hasta ahora ha sido negada por muchos.
45,7 mill., en mi opinión, es una valoración totalmente desproporcionada y alejada de la realidad. Se dice que «el papel lo aguanta todo» y parece que aquí tenemos un ejemplo de ello.
No es intención de esta entrada desarrollar argumentos tendentes a buscar una mejor valoración.
Pero supongamos que se hubiera valorado al Málaga en 11 mill. (una cifra que me parece bastante más razonable). En este caso, utilizando los mismos cálculos que más arriba, el jeque perdería TODAS SUS ACCIONES en un supuesto de embargo. En este caso, sí sería válido eso de «el jeque ya es historia»
Dejo aquí esta entrada con un caracter «técnico» y me reservo algunas opiniones porque lo importante son los datos.
sábado, 20 de noviembre de 2021
Recopilación de artículos publicados en UniBlog, el blog de @UnicajaBanco Banco y EdufiBlog, el blog de @Edufinet
Uniblog:
01 16-nov-18 Claves para entender el balance y la cuenta de resultados de una empresa
02 23-nov-18 Entender los estados financieros: la cuenta de resultados
03 21-dic-18 Entender el balance de una empresa
04 12-mar-19 Relaciones entre el balance y la cuenta de resultados
05 23-abr-19 El largo camino del beneficio a la caja
06 21-may-19 ¿Por qué se endeuda una empresa?
07 25-jul-19 ¿Por qué un banco presta dinero a una empresa?
08 17-sep-19 Cómo aprender finanzas y contabilidad con el fútbol
09 21-nov-19 Diferencia entre préstamo y crédito. Parecen lo mismo pero no lo son
10 11-feb-20 Qué es la economía del comportamiento
11 12-mar-20 Solvencia, rentabilidad y dividendos en la banca ¿cómo encaja el puzle?
12 14-jul-20 Lecturas para el verano sobre Economía y gestión de empresas
13 16-jul-20 Los mensajes del Banco de España sobre el Covid-19
14 01-sep-20 Un crédito que no es un crédito y un seguro que no es un seguro
15 24-nov-20 Si tienes un préstamo, estás en la CIRBE. ¿Y qué es la CIRBE?
16 16-mar-21 Qué son los Fondos de Recuperación Europeos y el Next Generation EU
17 08-jul-21 Qué es el EBITDA y para qué se utiliza
18 11-nov-21 8 indicadores bancarios explicados para no iniciados
EdufiBlog y EdufiSport:
01 24-may-19 Ampliación de capital: ¿qué es y qué me puede suponer como accionista?
02 29-nov-19 De dónde viene el dinero del fútbol
03 14-abr-20 Dos aspectos relevantes sobre el confirming
04 24-jul-20 La importancia de la I+D+i
05 16-jul-21 El control económico y los limites salariales en la liga española (EdufiSport)
06 02-sep-21 Los límites salariales y el papel de las amortizaciones (EdufiSport)
Tweetlunes, 1 de noviembre de 2021
Borja Bastón tiene razón: era para estar asqueado
Ayer el Oviedo ganó al Málaga con dos goles de Borja Bastón (BB)
En su condición de exjugador del Málaga, BB ha sido requerido por casi todas las emisoras y periódicos de Málaga para hablar de su experiencia en el Málaga. Estamos hablando de la temporada del descenso, la de 2017-18, aquella con Michel y Husillos entre otros.
Después de varios días se sigue hablando de las declaraciones de BB, y me resulta curioso porque creo que ha dicho sencillamente la verdad de lo que pasó aquel año y, en parte, también el año siguiente. Todo era «asqueroso» alrededor el Málaga.
El entrenador se comportó asquerosamente; los jugadores también; el club (el jeque, sus consejeros y sus directivos) lo consintió todo y creo que incluso lo alimentó; la prensa, naturalmente, «recogió el guante» y todos los días, todos los días, todos los días, todos los días, nos recordaba lo asqueroso que era todo. No sé de qué nos extrañamos ahora porque lo reconozca BB.
Había que demostrar la tesis mantenida desde años atrás de que el «Málaga es mú malo», «que va a bajá a 2ª» y que «mejor que desaparezca».
«Anoche soñé que el Málaga había desaparecido por no disponer de un campo donde jugar» (15-mayo-2018).
El Málaga tenía que bajar ese año. Y que no se le ocurriera subir el año siguiente. La temporada 2018-19 fue parecida. Por utilizar el calificativo de BB, recuerdo como «asquerosas» las tertulias del lunes después de ganar al Cádiz en La Rosaleda. ¡Qué enfado tenían casi todos los tertulianos! Ellos esperaban la derrota y seguir con su asqueroso discurso de «todo es un desastre».
Sabiendo lo que va a decir BB, casi todos los medios lo llaman para que hable. Parece lógico que, si no nos gusta lo que va a decir, pues no se le llama. Si se le llama es porque nos gusta lo que va a decir: que todo era asqueroso. Me parece bastante hipócrita hacerse como que nos rasgamos las vestiduras por lo que dice.
Para muchos malaguistas todo aquello fue DOLOROSO. Solo sintiendo otros colores se puede desear lo peor para el Málaga.
Desgraciadamente, es lo que nos ha tocado en esta ciudad. Grandes en Semana Santa, casi insignificantes en futbol…
TweetP.D.: Antes de darle al botón «publicar» he repasado algunas de las noticias que tengo guardadas de aquellas fechas y, efectivamente, me he vuelto a sentir asqueado, como Borja Bastón, ¡Que cosa más asquerosa lo que teníamos que leer!
sábado, 23 de octubre de 2021
¿Puede el control económico impedir decisiones equivocadas?
Una de las funciones principales del Banco Central Europeo y Banco de España es la supervisión del sistema bancario.
Su objetivo es evitar crisis bancarias porque ellas acaban afectando al conjunto de la sociedad y ciudadanos (desde depositantes y prestatarios hasta otros bancos por un posible efecto contagio). Sencillamente, no nos podemos imaginar un mundo sin bancos.
En este enlace a la página web del Banco de España:
https://www.bde.es/bde/es/areas/supervision/funcion/objetivos_basico/Objetivos_basicos.html
se describen los objetivos básicos de la supervisión bancaria y, más abajo, se reconocen los límites de la supervisión.
…/...
Desde 2013 funciona un control económico en la liga española, perfeccionado cada año, que se visibiliza un par de veces cada año en los límites salariales.
En una entrevista a 2PlayBook este verano, Amadeo Salvo, presidente de la U.D. Ibiza, dice: «un tema interesante es que los clubes tenemos mayor control económico que muchas empresas cotizadas».
Se ha podido leer estos días que el control económico de la liga es un fracaso y que la demostración de ello es la situación de grave crisis económica del F.C. Barcelona.
Creo que al control económico de la liga se le puede aplicar los mismos límites que a la supervisión bancaria. En especial el relativo a la gestión y administración de las entidades. Son los administradores y gestores los responsables de la marcha del club, de sus éxitos y de sus fracasos, el control económico puede realizar los análisis y comprobaciones que considere necesarios para obtener un conocimiento razonable de la situación de cada club, pero ni puede (ni debe) realizar una revisión exhaustiva de todas las operaciones realizadas por la entidad.
A esto habría que añadir las mismas reflexiones que el Banco de España sobre el papel de la auditorías externa e interna y la necesidad de un control interno que asegure la aplicación correcta de la normas y procedimientos establecidos para el buen funcionamiento del club.
En resumen, que a pesar de todos los controles existentes ninguna empresa está a salvo de ser «victima» de un mal gestor, se llame Banco Popular o FC Barcelona.
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sábado, 9 de octubre de 2021
Con Los @LocosWallStreet: La importancia de las Finanzas en el fútbol
El pasado sábado estuvimos una hora, que se hizo corta, hablando de las finanzas del futbol y los topes salariales con @ahidalgoa y @checabello, de Los Locos de Wall Street, un grupo de inversores y expertos en finanzas que, solo en Telegram, comparten un grupo de más de 1.000 personas.
El primer reto era estar a la altura de estos expertos a la hora de intentar aportar contenidos e ideas.
Dejo aquí los enlaces a YouTube e Ivoox. En YouTube se puede ver cómo iba compartiendo el documento que había preparado para la sesión.
Ivoox: https://go.ivoox.com/rf/76264882
Vivimos una época donde las noticias, artículos, libros, etc. apenas duran un par de días en eso que podemos llamar «actualidad». Rápidamente son sustituidos por otras nuevas noticias, artículos, libros, etc. Lógicamente, algunas noticias deben tener una «vida útil» reducida pero hay otras muchas noticias que tienen (o deberían tener) una vigencia en el tiempo mucho más duradera. Aunque suponga un poco de «autobombo», creo que este video/podcast puede ser visto/oido durante bastantes meses desde su producción.
No es mi intención hacer un resumen de lo hablado, me conformo con dejar algunas imágenes y comentarios.
Empezamos hablando de la importancia del futbol español en la economía nacional. En el ultimo informe publicado al respecto, elaborado por PriceWaterhouseCoopers, se estimaba un impacto económico de 15.688 mill. €, equivalente a un 1,37% del PIB.
De la importancia del futbol es consciente la propia Liga. Este anagrama es toda una declaración de intenciones: «No es fútbol, es LaLiga».
No solo se puede aprender y hablar de finanzas con el futbol. Lo mismo podríamos decir de derecho, o marketing y publicidad o, por ejemplo, economía de comportamiento: ¿somos racionales cuando opinamos o decidimos sobre fútbol?.
El fútbol es España es un sector, ¡afortunadamente para los aficionados!, muy regulado. Esta conversación surge tres dias después de la publicación de los topes salariales para la temporada 2021-22.
El normativa que regula el establecimiento de los topes salariales es cada vez es más compleja y complicada.
Podríamos definir los topes salariales como la partida que equilibra la cuenta de resultados. Dentro de los topes salariales se incluyen los sueldos y las amortizaciones. Este año se está hablando mucho más de los topes salariales que otros años porque esta vez le está afectando directamente a un grande: el FC Barcelona. Le está afectando tanto que ha tenido que prescindir de Messi. Pero los topes salariales no son nuevos, este es el 8ª año que se publican.
Los topes salariales de Primera División para esta temporada son los siguientes (en febrero serán actualizados tras el mercado de invierno):
Algunos comentarios:
- Algunos equipos tienen el tope salarial sobrepasado de partida. No han podido «ajustar» sus costes tras la crisis sobrevenida del Covid. Esto nos lleva a la definición anterior de tope salarial: sería mejor decir que es la partida que «EQUILIBRARÍA» la cuenta de resultados. Ahora veremos algunos casos muy llamativos
- No es obligatorio consumir todo el tope salarial. Al contrario, lo prudente es guardar dinero para poder cubrir cualquier contingencia o acudir al mercado de invierno si las cosas deportivamente no se están desarrollando según lo previsto.
- Los topes autorizados están «inflados» por los fondos del Acuerdo CVC, que permite destinar hasta un 15% a topes salariales. El Partidazo de COPE publicó un cuadro de LaLiga con un detalle, equipo por equipo, de los topes salariales inicialmente previstos (supongo que en junio más o menos) y los topes finalmente resultantes. Los datos resultan sorprendentes:
4. El R. Madrid tiene el límite más elevado y además da un salto muy importante en relación a la temporada pasada. ¿La razón? Pensando en el fichaje de Mbappé, el R. Madrid se ha acogido a una norma que permite «incorporar» al límite salarial parte del patrimonio neto acumulado gracias a la obtención de beneficios años atrás.
Una buena definición de solvencia es la que dice que solvencia es la capacidad de absorber pérdidas. De las sesiones con Málaga Value recupero este cuadro:
Se observa como el RMD puede perfectamente asignar 200 mill. (por ejemplo) a su tope salarial. El Patrimonio Neto del RMD ascendía a 31-jun-20 a 528,8 mill., representando el 37% del balance.
Por contra, el Patrimonio Neto del FCB ascendía a esa fecha a unos rídiculos 35,2 mill. representando el 2% del balance. ¿Entendemos ahora parte de los problemas financieros del FC Barcelona? Tras unas pérdidas de 481 mill. en la temporada 2020-21, el Patrimonio Neto será ahora de unos -346 mill. ¡El FC Barcelona se encuentra en situación de quiebra técnica! ¡Y por un importe muy elevado!
5. El Sevilla queda como el segundo equipo con límite salarial más alto
6. Atlético de Madrid. Se dice que el Atlético tambien tiene el tope sobrepasado. El siguiente equipo que tendrá que reconocer que tiene problemas económicos es el Atlético. Aunque haya recibido ahora 120 mill. de ampliación de capital. El endeudamiento de este club es desproporcionado desde hace muchos años. Podría extenderme en este punto pero no es el momento.
7. FC Barcelona. Se queda en 97,9 mill. de límite. Pero, como hemos comentado antes, está claro que este no va a ser su coste real. 97,9 mill. sería la cifra que el FC Barcelona tendría que gastar para quedar en equilibrio al final de la temporada 2021-22. La realidad será otra muy diferente segun podemos ver en este cuadro:
El FC va gastar 470 mill. en sueldos deportivos. No los 97,9 mill. del límite asignado. Esto quiere decir que la temporada que viene el FC Barcelona seguirá teniendo GRAVES PROBLEMAS ECONÓMICOS.
8. Ojo al Valencia, se queda el último y con solo 31 mill. de límite. Esta cifra es el reflejo igualmente de una situación económica al borde del colapso.
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Puesto que todo lo de arriba es más o menos conocido, quería aportar a los miembros de Los Locos de Wall Street y oyentes en general algunas cosas originales.
Dos ideas o dos aportaciones para el debate.
- Gracias al control económico de LaLiga, los equipos generan tal cantidad de dinero de forma recurrente que perfectamente podrían cotizar en Bolsa. Los clubs no generan un beneficio apreciable (tampoco tienen un incentivo suficiente para ello) pero sí general dinero.
Veamos este resumen de la cuenta de resultados de los clubs de Primera División:
El 23,7% de los ingresos ordinarios (casi 780 mill.) se destinan a amortizaciones de fichajes. ¿Es necesario invertir tanto en jugadores? ¿No sería posible destinar una parte de esos fondos a retribuir -con transparencia- a los accionistas de los clubs?.
Al hilo de este asunto, el 25 de octubre empezará a cotizar en Bolsa el primer equipo español, un club actualmente en 4ª categoría nacional: el Intercity de Alicante.
- El futbol español sigue teniendo, en general, un problema de endeudamiento. Precisamente el control económico se diseñó pensando en que los clubs pudieran atender sus deudas (entre ellas Hacienda y Seguridad Social) y no acabar desapareciendo por impagos. El espectacular salto en los ingresos dado con la venta centralizada de los derechos de televisión no se ha destinado a reducir deuda. Al contrario, la deuda sigue creciendo porque los gastos siguen creciendo.
Con los datos del Informe que cada año publica el Consejo Superior de Deportes he preparado este cuadro que creo demuestra lo que acabo de escribir:
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Antes de acabar, tengo que reiterar aquí mi agradecimiento a @RobertoBayon_, @marcmenchen, @2Playbook, @Palco23_es, @CarrascoPManu, @EurosyBalones y Manuel Expósito @Manuelexma, entre otros, por compartir sus conocimientos en twitter. Sin ellos yo no podría escribir estas cosas.
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sábado, 2 de octubre de 2021
12 minutos en @OndaCeroMalaga con @isajoma14 sobre los topes salariales y cómo afectan al @MalagaCF
Dejo aquí el enlace al programa Onda Cero Deportiva del pasado jueves, con Isabel Sanchez @isajoma14:
12 minutos hablando sobre los topes salariales y cómo afectan al Málaga
Algunas ideas:
- El Málaga pasa de ser el último (3,7 M.) a ser el 5º (12,8 M.)
- Esto es debido a que se han incluido en los topes el 15% que se puede aplicar a tope salarial de los fondos CVC
- El Málaga va a recibir de CVC unos 40 M., siendo uno de clubs de Segunda División que más dinero va a recibir. Y además con bastante diferencia sobre la mayoría de equipos.
- El 15% de 40 M. son 6 M.
- Si le restamos a los 12,8 M. estos 6 M. estaríamos ante 6,8 M. de tope sin CVC. Esto quiere decir que el Málaga estaría en la parte alta de los topes este año sin necesidad de los fondos CVC. El Málaga ya se vió obligado a realizar sus ajustes un año antes que el resto de equipos. Cuando llegó el Covid, el Málaga ya estaba perfectamente «ajustado» a la realidad. Seguramente habrá sido el equipo de España menos afectado por el Covid.
- Se ha comentado que el coste real de la plantilla va a ser de 8 M. Esto es una buena noticia por dos razones:
- 1) Vemos que hemos utilizado parte de los fondos CVC para terminar de cerrar la plantilla
- 2) Utilizando el sentido común, la responsabilidad, la prudencia y una gestión responsable, no hemos gastado todo el dinero disponible
- El tope salarial no es «obligatorio» gastarlo. El tope sería lo máximo que el club podría gastar para seguir con cuentas equilibradas. Gastar todo ahora supone tener problemas ante cualquier incidencia que nos pueda pasar en el futuro.
Dejo, para una mejor comprensión, el gráfico publicado por @PlayBook
jueves, 30 de septiembre de 2021
Un hilo sobre los topes salariales de @RobertoBayon_ para guardar
A @RobertoBayon_ hay que seguirlo en Twitter si a uno le interesa la economía del futbol.
Con permiso del autor, dejo aquí el hilo publicado ayer (hoy lo ha completado con el Atlético) sobre los topes salariales de @LaLiga.
Creo que es un texto que merece la pena guardar y conservar y no que se pierda en la inmensidad de Twitter. (Los puntos para ordenar ideas y negritas son míos, así como agrupar algunos tuits para tener párrafos completos).
0. Vamos con el hilo prometido sobre el límite salarial tras la exposición de los datos de LaLiga de hoy.
1. Para responder a algunas preguntas que me habéis hecho, vamos con una pequeña previa.
El tope salarial es lo que es y no lo que queréis que sea o lo que queréis creer que es. Es decir, no hay que confundir límite salarial con masa salarial real de un club.
Tope salarial SÍ es la cantidad máxima TEÓRICA que puede gastar un club en plantilla deportiva para que se produzca un EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO de ingresos, gastos, pagos de deudas, tesorería, etc.
NO es la cantidad REAL que un club se gasta en su plantilla. Eso es la masa salarial.
La masa salarial NUNCA puede superar el límite salarial desde ABAJO. Es decir, alguien que tiene como tope 10M€ y una masa salarial gastada de 8M€ NUNCA puede gastarse más de 2M€ en nuevos fichajes. Ese club no podrá superar NUNCA su límite salarial asignado (*)
(*) Para los más técnicos. Sí hay determinadas situaciones en las que sí se puede superar el límite. Son situaciones muy especiales que vienen recogidas en el reglamento y por cantidades muy pequeñas y no importantes
2. Cuando se habla de que un equipo tiene el límite sobrepasado es SIEMPRE desde ARRIBA. Es decir la masa salarial solo puede ser superior al tope en un caso: cuando en el paso de una temporada a otra, un club ha tenido un «accidente» económico que le provoca una enorme reducción de su tope.
Podéis llamar accidentes a muchas cosas. Un descenso, la pérdida de la ayuda al descenso, la horrible gestión de un presidente, el Covid, que un equipo acostumbrado a traspasar mucho no haga ninguno… lo que se os ocurra.
En definitiva, todo aquello que provoque una reducción brusca y grande de ingresos de un año a otro y que haga que al calcular el equilibrio presupuestario (que es lo que mide el tope) salga en los cálculos (teóricos) un límite salarial mucho más bajo que el año anterior
En esta situación tenemos un tope salarial mucho más pequeño que el anterior y puede ocurrir que la masa salarial comprometida para ese año (porque muchos contratos de jugadores duran varios años) sea más grande que el tope salarial (más bajo) que te asignan ese año.
En ese caso, la masa salarial es mayor que el límite y se dice que tiene el tope sobrepasado. Es la ÚNICA situación en la que se puede producir. Es decir, desde inicio de temporada el tope está sobrepasado. Nadie deja al club que supere el límite sino que es situación sobrevenida.
Por eso digo que el tope salarial solo se puede superar desde ARRIBA. Siempre está por arriba (desde el inicio) por una reducción grande y repentina del tope salarial pero nadie le ha permitido que lo supere
Como no se puede despedir a jugadores con contrato porque a un club le dé la gana, lo que se ha creado es una normativa para estos equipos con el tope sobrepasado que incentiva que te desprendas de jugadores caros y fiches jugadores más baratos hasta que te ajustes al límite.
3. Dicho todo esto vamos con lo de hoy.
Los datos de hoy están un poco desvirtuados porque los equipos que se acogieron al fondo CVC pueden destinar el 15% del mismo a incrementar su límite. Otros años no existía. Aquí se puede ver la diferencia con y sin CVC (los cuadros son de El Partidazo de COPE)
Y voy ya con la casuística de cada club «raro».
4. Al FC Barcelona le conceden solo 97M€ de límite salarial. ¿Alguien se cree que su gasto en plantilla es de solo 97M€? ¿Por qué no? Porque NADIE dice que su gasto en plantilla sea de 97M€.
Comienza el hilo otra vez y verás que lo que LaLiga está diciendo es que para que en el FC Barcelona se produjera un equilibrio presupuestario podría gastarse un máximo de 97M€ en su plantilla. Como se gasta mucho más, significa que si no lo corrige tendrá un enorme desequilibrio económico esta temporada otra vez.
Y volviendo al hilo. En la 19/20 el FCB tuvo un tope salarial de 656M€ que seguramente cumplía. Pero llegó el Covid durante 3 meses (y otros «accidentes»). Al año siguiente se lo bajaron a 382M€ y ahí su masa salarial comprometida ya era superior al límite. El Covid permaneció otros 12 meses (y otros «accidentes») y el tope salarial de este año baja a 97M€. Siguen con restricciones para fichar que seguirán y seguirán hasta que un año, por fin, su masa salarial esté por debajo del límite y se regularice.
Un cálculo rápido final. Tope salarial asignado al FCB es de 97M€. Las pérdidas de la 20/21 fueron de 487M€ según su directiva y estas pérdidas influyen directamente en el cálculo del tope. 97+487= 584M€ hubiera sido su tope aproximado si no estuviera en crisis económica
5. Al Real Madrid le asignaron un límite salarial de 739M€ de los cuales 292M€ son debidos a una ampliación pedida por el propio club (probablemente para afrontar el posible fichaje de Mbappe) en virtud de su buena salud económica
El Real Madrid se acogió a un normativa que existe desde hace años que permite a aquellos clubes en una situación económica MUY BUENA aumentar su tope salarial con los beneficios de años anteriores. Puede gastar lo que quiera mientras su situación económica siga siendo MUY BUENA
Es un resumen bastante grosero pero valdrá para salir del paso. Otros equipos lo han utilizado antes y también durante esta misma temporada. Además, como no ha utilizado ese aumento de límite en Mbappé, podrá utilizarlo la próxima vez que intente ficharlo porque no lo ha gastado.
6. Y ahora toca descansar. En otro momento sigo con el resto
7. (30-sept). Al Atlético de Madrid le concedieron un límite salarial de 171M€ pero esta cantidad se debe en gran parte a un aumento del límite por la ampliación de capital realizada y por la gran cantidad que recibe de CVC
Porque se habla mucho de la 7ª posición del FC Barcelona en los límites salariales (aunque pocas veces se tiene en cuenta que no recibe el aumento de CVC) pero no mucho de que el ATM sin CVC ni ampliación, simplemente por situación ingresos/gastos, sería el SEXTO.
Sin esos ingresos extraordinarios (una ampliación de capital es un ejercicio de responsabilidad y no algo malo) tendría por delante también al Athletic Club, Real Sociedad y Villarreal CF, además del Sevilla FC.
A partir de los datos de ayer (en virtud de su ampliación de capital) es interesante deducir que el Atlético de Madrid tendrá una ampliación del tope salarial durante esta temporada y cada una de las 3 siguientes por 24M€ y que otros 24M€ se han ido directamente a reducir deuda
Teniendo en cuenta que su gasto en plantilla hace un par de años estaba por encima de los 300M€ no sería de extrañar que tuviera el límite salarial de 171M€ sobrepasado.
Ah, si el tope salarial inicial por ingresos y gastos fue inicialmente de solo 100M€ significa que las pérdidas 20-21 del Atlético debieron de ser cuantiosas. Fenomenal y oportunísimo momento para meter los 120M€ de la ampliación de capital en el club.
–> Hasta aquí el hilo, gracias por tu trabajo Roberto
Tweetmiércoles, 29 de septiembre de 2021
El número de abonados al @MalagaCF es ridículo
Hoy se ha publicado en Diario SUR un pequeño cuadro con el número de abonados en los clubs historicos en Segunda División.
Casualmente también se han publicado los topes salariales.
Se comprueba como equipos que llevan muchos años en Segunda División, algunos de ellos con problemas económicos muy graves y persistentes tienen mucho más apoyo que el Málaga.
Mi reflexión en twitter ha sido la siguiente (aquí no le limito a los 240 caracteres):
- A ver si alguno pensaba que tantísimos años continuos de desprecios e insultos al @MalagaCF y a su presidente no iban a tener consecuencias.
- Aquí todo está mal siempre.
- «Nos merecemos» todo pero que nos lo regalen, nosotros no ponemos nada de nuestra parte.
- Todo lo que decía o hacía el jeque estaba mal. Todo lo que hacía el Málaga, como estaba el jeque, estaba igualmente mal.
- Estuvimos 10 años en Primera División y desde cierta prensa y radios intentaron amargarnos la vida y no disfrutar del momento histórico. Desde el verano hasta mayo la cantinela en las tertulias era la misma: «este año el Málaga baja a Segunda». Primero era porque éramos muy malos deportivamente, luego era por culpa de los problemas económicos, luego se juntaron el hambre con las ganas de comer. Lo mejor que le podía pasar al Málaga era descender para que el jeque se fuera. Luego lo mejor era «empezar de cero» (eufemismo para desear la desaparición).
Ahora nos encontramos con 8.000 abonados y mucha gente se extraña…
martes, 28 de septiembre de 2021
Evolución del PIB desde 2020
Con este cuadro que se puede encontrar en los Informes Mensuales de CaixaBank Research:
He preparado un gráfico con la evolucion del PIB en España, en la Eurozona y en la economía mundial.
Para ello he considerado 1999 = 100 y, a partir de ahí, he ido aplicando las tasas de crecimiento anuales hasta 2020 (en total, 21 años). El resultado es este:
Vemos cómo ha crecido la economía mundial. Lo que en 1999 era 100 ahora sería 202,5.
Lógicamente, el crecimiento de los paises desarrollados ha sido menor (es más facil crecer desde una posición baja).
Sorprende el mejor resultado de España respecto a la Eurozona, gracias sobre todo a los primeros años del siglo XXI. Nuestra mayor caida en 2020 no ha sido suficiente como para caer por debajo de la Eurozona.
Las tasas medias anuales de crecimiento han sido las siguientes:
España: 1,0%
Eurozona: 0,9%
Economía mundial: 3,4%
Tweetviernes, 10 de septiembre de 2021
Recopilación de artículos publicados en UniBlog, el blog de @UnicajaBanco Banco y EdufiBlog, el blog de @Edufinet
Uniblog:
01 16-nov-18 Claves para entender el balance y la cuenta de resultados de una empresa
02 23-nov-18 Entender los estados financieros: la cuenta de resultados
03 21-dic-18 Entender el balance de una empresa
04 12-mar-19 Relaciones entre el balance y la cuenta de resultados
05 23-abr-19 El largo camino del beneficio a la caja
06 21-may-19 ¿Por qué se endeuda una empresa?
07 25-jul-19 ¿Por qué un banco presta dinero a una empresa?
08 17-sep-19 Cómo aprender finanzas y contabilidad con el fútbol
09 21-nov-19 Diferencia entre préstamo y crédito. Parecen lo mismo pero no lo son
10 11-feb-20 Qué es la economía del comportamiento
11 12-mar-20 Solvencia, rentabilidad y dividendos en la banca ¿cómo encaja el puzle?
12 14-jul-20 Lecturas para el verano sobre Economía y gestión de empresas
13 16-jul-20 Los mensajes del Banco de España sobre el Covid-19
14 01-sep-20 Un crédito que no es un crédito y un seguro que no es un seguro
15 24-nov-20 Si tienes un préstamo, estás en la CIRBE. ¿Y qué es la CIRBE?
16 16-mar-21 Qué son los Fondos de Recuperación Europeos y el Next Generation EU
17 08-jul-21 Qué es el EBITDA y para qué se utiliza
EdufiBlog y EdufiSport:
01 24-may-19 Ampliación de capital: ¿qué es y qué me puede suponer como accionista?
02 29-nov-19 De dónde viene el dinero del fútbol
03 14-abr-20 Dos aspectos relevantes sobre el confirming
04 24-jul-20 La importancia de la I+D+i
05 16-jul-21 El control económico y los limites salariales en la liga española (EdufiSport)
06 02-sep-21 Los límites salariales y el papel de las amortizaciones (EdufiSport)
Tweetjueves, 26 de agosto de 2021
Recopilación de artículos y podcast con Málaga Value
1. 27-junio-2021:
Con los amigos de @MalagaValue (1). Introducción al análisis de estados financieros
2. 29-junio-2021:
Con @MalagaValue (2). Primera parte de la Cuenta de Resultados (hasta Resultado de Explotación)
3. 30-junio-2021
Con @MalagaValue (3). La Cuenta de Pérdidas y Ganancias del Real Madrid y FC Barcelona (hasta Resultado de Explotación)
4. 24-julio-2021:
Con @MalagaValue (4). La cuenta de resultados al completo (comparación FC Barcelona vs R. Madrid)
5. 30-julio-2021
Con @MalagaValue (5). La estructura de los balances (1ª parte)
6. 03-agosto-2021
Con @MalagaValue (6). La estructura de los balances de R. Madrid y FC Barcelona
7. 24-agosto-2021
Con @MalagaValue (7). Especial Acuerdo CVC – LaLiga. Valoración de empresas y negocios mediante el descuento de flujos
8. 25-agosto-2021
Con @MalagaValue (y 8). Último episodio: tesorería, ratios, memoria, conclusiones
Podcast 1 (19-junio). Introducción
Podcast 2 (28-junio). Cuenta de resultados 1ª parte
Este podcast corresponde a las entradas en el blog (2) y (3)
Podcast 3 (16-julio). Cuenta de resultados 2ª parte
Este podcast corresponde las entrada en el blog (4)
Podcast 4 (29-julio). Estructura de los balances
Este podcast corresponde la entrada en el blog (5)
Podcast 5 (01-agosto). Los balances de FCB y RMD
Este podcast corresponde la entrada en el blog (6)
Podcast 6 (20-agosto). Especial Acuerdo CVC – LaLiga
https://www.ivoox.com/episodio-22-especial-acuerdo-cvc-laliga-los-audios-mp3_rf_74375862_1.html
Este podcast corresponde la entrada en el blog (7)
Podcast 7 (24-agosto). Episodio final: tesorería, ratios, memoria, conclusiones
Este podcast corresponde a la entrada en el blog (8)
Los podcast están además disponibles en el canal de YouTube de Málaga Value
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