La jueza que lleva el juicio contra los Al-Thani ha ordenado tasar sus bienes. Esto supone que el Málaga será valorado por un economista para ver cuánto valen sus acciones.
Existen muchos y muy variados métodos para valorar una empresa.
Uno de los más utilizados, quizá por su "elegancia" y complejidad técnica, es el de descuento de flujos de caja. Normalmente el resultado de esta valoración se compara con el resultado obtenido por otros métodos "más faciles". Entre esos otros métodos "más fáciles" tenemos los basados en los datos contables, EBITDA, la utlización de algunos ratios sectoriales, comparación con otras transacciones parecidas, etc.
Empecemos con el método del descuento de flujos de caja. Se puede resumir en dos pasos: 1º) estimar los entradas y salidas de dinero de la empresa durante una serie de años futuros; para cada año tendremos un flujo neto de caja positivo o negativo. ¿Cuantos años tomamos de horizonte temporal?. 2º) Una vez estimados los flujos netos anuales hay que "descontar" dichos flujos, "traerlos" del futuro al momento presente aplicando para ello una "tasa de descuento".
¿Cómo estimamos los ingresos futuros de un equipo de futbol? Porque la relación entre estar en Primera o Segunda División es de 10 a 1. ¿Quién sabe en que categoría jugará en los próximos años cualquier equipo de futbol? Una vez realizada la ficción (porque siempre será una ficción, sobre todo en un caso como el del Málaga actual) de estimar los flujos futuros vendría el segundo paso: ¿qué tipo de descuento utilizamos para "traer al presente" esos ingresos futuros? Porque dependiendo de la tasa utilizada y del horizonte temporal el resultado puede variar en muchos millones de euros. Conclusión: no se puede utilizar el descuento de flujos de caja.
Pongámonos el traje de comprador del Málaga. Se puede argumentar perfectamente que hoy por hoy el Málaga vale casi nada. Un euro, ejemplo. Y encima os hago un favor comprándoos. ¿Argumentos? El Málaga necesita inversión una vez comprado, hoy por hoy el Málaga corre peligro de descenso a 2ª B, tiene 18 fichas para acabar la temporada, no tiene estadio ni academia, etc.
Ahora pongamonos el traje de accionista. El Málaga ni tiene deudas importantes ni las va a tener porque está gestionado por un administrador judicial, el año que viene casi todos los equipos tendrán problemas económicos pero el Málaga estará saneado, su plantilla es muy joven y va ganando experiencia partido a partido, la lógica dice que en unos años podrá subir a Primera, etc. ¡El Málaga vale 30 millones!
Si lo pensamos bien, incluso la misma persona puede valorar al Málaga en 1 euro o en 30 millones dependiendo del lado en que se encuentre.
Por todas estas razones, y bastantes más, una forma "objetiva" de valorar al Málaga es por su valor contable actual. El patrimonio neto a 30 de junio de 2020 era de 19,98 millones. Puesto que para esta temporada están presupuestadas una pérdidas de 2,31 millones, podemos estimar un patrimonio neto a 30 de junio de 2021 de 17,67 mill.
Esta es mi apuesta para el valor de tasación del Málaga: unos 17,5 millones.
Si el Málaga estuviera en el mercado seguramente el precio seria bastante inferior, mi valoración personal sería de unos 10 millones. Pero esta no sería una valoración "objetiva".
En resumen: valorar al Málaga CF se antoja una tarea bastante complicada, con tantos valores como personas opinen. Dejo aquí estas reflexiones y esta apuesta. A ver qué pasa.
PD. Con fecha posterior a esta entrada he leido que el valor de Málaga era de 17,5 mill. porque ese es su capital social. Que esa cifra coincida con "mi apuesta" es simple casualidad. El capital social casi nunca se utilizará como método de valoración. Por la vinculación de Carlos Slim tanto con nuestro competidor el Oviedo como con la empresa cotizada FCC, dejo aquí tres datos para comprobar lo que he comentado:
- Valor en bolsa de FCC a 31-diciembre-2020: 3.600,1 millones €
- Patrimonio neto a 31-diciembre-2020: 2.908,7 millones €
- Capital social: 409,1 millones €
Como vemos, cifras muy diferentes en cada caso.
