Arriba el trono : Con @MalagaValue (4). La cuenta de resultados al completo (comparación FC Barcelona vs R. Madrid)

En el tercer podcast con Malaga Value (episodio 19) terminamos de explicar qué contiene la cuenta de resultados (o cuenta de pérdidas y ganancias). Utilizamos como caso práctico las cuentas anuales del F.C. Barcelona y R. Madrid.

Dejo aquí el hilo que publiqué en twitter el pasado 16 de julio como apoyo a los oyentes del podcast.

1. El primer episodio fue una introducción al lenguaje de las finanzas y la contabilidad, a las cuentas anuales de las empresas, a la necesidad de leerlas y entenderlas para poder opinar con criterio propio sobre ellas, etc.

2. En el segundo episodio, dedicado a la cuenta de pérdidas y ganancias, solo nos dio tiempo a quedarnos en la parte "de arriba", la parte dedicada a los ingresos ordinarios (cifra de negocios) y los gastos de explotación. Nos quedamos en el EBITDA

3. Este tercer programa lo comenzamos recordando lo que era el EBITDA. Muy resumidamente: un primer indicador de la capacidad de generar caja de una empresa,

Para más detalle, les remito a un artículo reciente publicado en UniBlog, el blog de @UnicajaBanco: Qué es el EBITDA y para qué se utiliza.

4. Vamos a ir entrando en detalle. Aquí tienen el EBITDA en la temporada 2019-20 del FCB y RMD.

Ambos clubs presentan EBITDA positivo, pero mientras el FCB se queda en 19,1 M. el RMD llega hasta los 49,9 M. Y eso que la cifra de negocios es mayor en el FCB que en el RMD.

5. ¿El principal motivo del peor resultado del FCB? Sus mayores costes en plantilla deportiva: 430,4 M. frente a 357,2 M. En % sobre el INCF: un 60,8% en el FCB y un 51,6% en el RMD.

6. Aunque hay que prestar atención al EBITDA, lo que realmente nos va a decir si el negocio va bien o no es el Resultado de Explotación. El resultado obtenido después de restar TODOS LOS COSTES del negocio propiamente dicho (los gastos financieros, que están más abajo, no son propiamente del negocio, dependen de la voluntad y capacidad del empresario para endeudarse).

7. En 2020 el FCB ya tuvo unas pérdidas de explotación de 99,8 M., frente a un beneficio de 0,4 M. del RMD.

8. ¿Qué son las amortizaciones? Las amortizaciones representan el coste anual del uso del inmovilizado para el ejercicio de la actividad. Antes de irnos al futbol, dejo aquí esta explicación:

Supongamos una persona que destina sus ahorros a comprar un camión que va a constituir su actividad profesional, su forma de vida. Supongamos que el camión cuesta 100.000 € y que va a tener una vida útil de 4 años. Es decir, dentro de 4 años tendrá que comprar un nuevo camión para poder seguir con su trabajo porque el camión que ahora va a comprar ya estará viejo y usado. Esta persona, a la hora de fijar sus precios, tendrá que tener en cuenta esta circunstancia. Por ello, cada año tendrá que generar ingresos que le permitan "ahorrar" 25.000 € y así, dentro de 4 años, tener capacidad para comprar un nuevo camión por otros 100.000 €. Este "ahorro" realmente es un coste más de su actividad, como la gasolina o las reparaciones. Si no "contabiliza" este coste en su cuenta de resultados el beneficio obtenido sería totalmente engañoso. Y seguramente pasarían estas cosas: 1º) la persona se gastaría parte de dicho beneficio; 2º) Hacienda se llevaría una parte vía impuestos; 3º) al llegar el año 5 necesitará un nuevo camión e igual se encuentra con un problema porque no tiene dinero para comprar uno.

9. En el mundo del futbol, las amortizaciones se aplican a los fichajes realizados. Los límites salariales están compuestos, básicamente, por los sueldos de los jugadores y cuerpo técnico más las amortizaciones de los fichajes:

Cuando un club ficha a un jugador está realizando una inversión. Si el contrato firmado con el futbolista es de 4 años, se supone que su "vida útil" es de esos 4 años. Por tanto, habrá que dividir el importe de la inversión entre el número de año del contrato y contabilizar cada temporada la cantidad resultante como gasto, como "amortización".

El coste anual para el club, por tanto, será la suma del sueldo a pagar al jugador más la amortización del fichaje. Este coste anual para el club es lo que se incluye dentro del límite salarial de los clubs.

10. Los beneficios por los traspasos se han convertido en la fuente fundamental para obtener beneficios en los últimos años. Pero, ojo, no siempre se producen beneficios en la venta de un jugador. Lo estamos leyendo este verano. Si el valor contable del jugador es superior al precio de venta se genera un pérdida en la cuenta de resultados.

11. Sobre el modelo de negocio del futbol español y su dependencia de los traspasos escribí esto aquí hace unos días:

http://arribaeltrono.com/2021/07/sobre-el-modelo-de-negocio-de-la-liga.html

12. No me quiero desviar del tema principal que nos trae por aquí que es el análisis de estados financieros pero siempre viene bien conocer el sector de la empresa que estamos analizando, por esa razón el cuadro anterior.

13. Con los datos disponibles en el Informe Económico Financiero de La Liga 2020 he preparado este cuadro con las principales partidas de la cuenta de resultados de la Primera División.

14. Estos porcentajes, por ejemplo, nos servirán para compararlos con del FCB y RMD.

También nos sirven para comprobar lo realmente importante que los gastos de plantilla deportiva y amortizacines son dentro del negocio del futbol y entender, por tanto, las cuentas de nuestros equipos favoritos. ¡No solo del FCB y RMD vive el hombre!

15. Antes de seguir adelante creo que es momento de repetir los datos de FBC y RMD antes de bajar a los gastos financieros.

Ahora toca que cada uno saque sus propias conclusiones porque ya estamos en disposición de ello (bueno, eso espero).

16. Por debajo del resultado de explotación encontramos los gastos financieros. (También hay una partida de ingresos financieros pero estos casi siempre son irrelevantes en el análisis de empresas).

17. Los gastos financieros son los intereses y las comisiones. EL CAPITAL DEVUELTO A LOS BANCOS NO ES GASTO FINANCIERO. Esto hay que tenerlo siempre presente. No podemos equivocarnos nunca con estas cosas.

18. Si volvemos a comparar los datos de FCB y RMD podemos deducir que la deuda del FCB debe ser muy superior a la del RMD. El FCB tuvo que pagar 29,5 M. de intereses frente a 2,6 M. Este dato es demoledor y anticipa los graves problemas de deuda que está teniendo el FCB.

19. Problemas de deuda, problemas de costes, problemas de límite salarial, problemas, problemas…

20. Y ojo a esto: con el EBITDA generado el FCB no tenía ni para pagar los intereses de la deuda: 19,1 M. generados de caja (EBITDA) para 29,5 M. de intereses. ¿Solución o respuesta a este problema?: ¡¡¡más y más endeudamiento!!!

21. Y llegado a este punto creo que debo terminar el hilo. Dejo el resultado final de FCB y RMD de los dos últimos años.

Algunos comentarios:
- En 2019 la cuenta de resultados del RMD ya era bastante mejor que la del FCB, aunque el FCB presentara beneficios.
- En 2020 el FCB presenta una pérdidas de 97,3 M. mientras que el RMD consigue equilibrar sus cuentas
- Tanto en 2019 como en 2020 el FCB tiene una cifra de negocios (ingresos ordinarios) superiores a los del RMD

En los próximos días tenemos previsto grabar el siguiente episodio dedicado a los balances.

Cuadro resumen final de la cuenta de pérdidas y ganancias: