Desde que hace unos días Juan Roig presentó los resultados de Mercadona de 2022 hemos podido leer una gran cantidad de opiniones al respecto.
Como soy cliente habitual (¡casi VIP, jeje!) de Mercadona he tenido la curiosidad de investigar también un poco para poder obtener mis propias conclusiones.
Me apetece dejar por aquí el procedimiento seguido para ello.
Lo primero ha sido buscar la fuente original de los datos presentados por Roig. Como no es una empresa cotizada tenemos que confiar en los datos que la propia compañía quiera aportar. (También podría acudir al Registro Mercantil pero, lógicamente, no merece la pena en este caso).
En la web de Mercadona encontramos la Memoria Anual 2022. Un documento de 123 páginas.
Si buscamos los estados financieros para su análisis nos encontramos solamente con un balance resumido (pág. 107) y una cuenta de resultados igualmente resumida (pág. 108). Y además nos encontramos con que solo se refieren al año 2022, no aparecen los datos del año anterior.
Por tanto, una segunda búsqueda es la memoria de 2021.
Con los datos conseguidos, pasamos a utilizar el excel (¡qué sería de nosotros sin el excel!).
Personalmente, prefiero empezar por la cuenta de resultados a la hora de analizar una empresa. Empezar por el negocio propiamente dicho:
Ventas. Por hacer algunas comparaciones, El Corte Inglés facturó en el último ejercicio publicado 12.508 mill. Inditex, la empresa con mayor valor en la bolsa española, en 2022 facturó 32.569 mill. Estamos, por tanto, ante una de las empresas más importantes de España, con unas ventas en 2022 de 28.466 mill. (99.000 trabajadores se indica en la memoria).
¿Cómo evolucionó la cifra de negocios en 2020? Un 11,6% en euros «corrientes». Considerando que, según declaraciones de Roig, subieron los precios un 10%, podemos entender que el incremento «real» de las ventas ha sido solo del 1,6% (10,0 + 1,6 = 11,6).
Por mi propio comportamiento y el de otros familiares y conocidos, cada vez más compramos en Aldi y Lidl porque Mercadona «está muy caro». Aquí podemos sacar ya una primera conclusión: Mercadona no está creciendo como en años anteriores.
La segunda fila de la cuenta de resultados es la de las compras. La inflación en 2022 (medida por el IPC) fue del 5,7%, pero la subida de los precios de alimentos y bebidas no alcohólicas fue del 15,7%
En el caso de Mercadona, los costes de aprovisionamiento crecieron un 12,5%. Es decir, el margen entre ventas y compras se reduce en 2022, representando el 25,4% de las ventas.
Los gastos de personal representan un 12,9% de las ventas, creciendo un 8,8% en relación al año anterior. Si dividimos el gasto total entre 99.000 empleados nos sale un coste medio por trabajador para la empresa de 37.160 €. Creo estas cosas (la capacidad de generar empleo y los salarios) hay que valorarlas.
Me sorprende que en los datos aportados no aparezcan gastos financieros. Esto significa que la empresa no tiene deuda bancaria. Pero es muy extraño porque gastos financieros (que no solo son intereses) siempre hay.
Si nos vamos al final de la cuenta de resultados tenemos el beneficio neto: 718 mill. Si nos fijamos, solo un 2,5% de las ventas. Y ello después de pagar 210 mill. en impuesto de sociedades.
Hablar de beneficios no debería «asustar» ni enfadar a nadie. Los beneficios permiten pagar salarios, comprar a proveedores, retribuir a los accionistas y, sobre todo, mantener viva a la empresa. El crecimiento de Mercadona (y de cualquier empresa) depende de su capacidad de invertir en el futuro. Y esa inversión debe llegar gracias a los beneficios.
Es crucial entender que la inversión no es una partida de gasto que esté incluida en la cuenta de resultados. La inversión viene de los beneficios. Puede provenir también de los bancos, pero los bancos no prestarán dinero a una empresa que no sea capaz de generar caja.
Una vez vista la cuenta de resultados pasamos al balance:
No es mi intención extenderme mucho. Pero lo que más me ha llamado la atención del balance han sido dos cosas:
- El nivel de patrimonio neto sobre balance: un 62%. Es una empresa excelentemente capitalizada.
- El dinero acumulado en caja: 3.205 mill. Sin duda tienen de sobra para futuras inversiones. Sería fácil decir que es mucho dinero. Es un argumento fácil para muchos. Mi modesta opinión sería decir que es la consecuencia de gestionar bien un negocio durante muchos años seguidos. Si la gestión de Mercadona no fuera excelente la cuenta de resultados no sería la misma. Y ya hemos visto que el beneficio neto sobre ventas es bastante pequeño.
Y hasta aquí mis reflexiones, a vuela pluma, sobre Mercadona. Como he comentado al empezar, solo quería tener una idea de un negocio del que casi todo el mundo habla porque casi todo el mundo compramos en Mercadona.
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